斑馬消費 任建新

轉型新能源失敗的杭州高新,準備再度跨界游戲產業,被交易所問詢后生變。

杭州高新2015年上市后,主業不振,2017年收購奧能電源,形成高分子線纜材料和新能源雙主業。公司業績提振的同時,也帶來了更大的危機,存貨、應收賬款、現金流集體惡化,直接危及上市公司的正常經營。

原路賣回奧能電源后,杭州高新于3月3日發布公告,擬以2.5億元現金收購快游科技100%股權。

游戲行業調整,快游科技增值649%是否值得?快游科技同樣應收賬款高企,截止到2018年9月底的應收賬款為其同期凈利潤的3倍多;快游科技3年1.36億元的業績承諾能否完成……圍繞這些關注點,交易所發函問詢。

3月13日晚間,杭州高新表示,收購案將作出調整;原計劃在3月19日臨時股東大會上審議該收購案,也已取消。

一上市就被逼轉型,竹籃打水一場空

2015年6月,主營業務為高分子線纜材料的杭州高新橡塑材料股份有限公司(簡稱“杭州高新”),在多次沖擊后終于登陸創業板

經過二十年的專心發展,杭州高新成為與萬馬股份(002276.SZ)、上海凱波齊名的電纜料行業小巨頭。

但是,一上市,杭州高新(300478.SZ)就讓投資者們失望了。

2015年-2017年,公司主業高分子線纜材料的營業收入分別為5.42億元、5.62億元、5.81億元,增長緩慢;而其毛利率則連年下滑,分別為23.32%、21.18%、19.86%,凈利潤也不斷下滑。

沒辦法,上市1年多以后,杭州高新就籌劃轉型,以5。6億元現金收購杭州奧能電源設備有限公司(簡稱“奧能電源”)。

奧能電源的主要業務是新能源充電樁,客戶為電網、汽車廠商、房地產商等。彼時,新能源汽車已成風口,配套行業也借勢崛起。奧能電源2017年-2019年的業績承諾為3600萬元、5000萬元、6500萬元。

2017年杭州高新成功收購奧能電源100%股權后,標的公司對上市公司業績起到了立竿見影的效果。

2017年,杭州高新營業收入6.52億元,同比增長16.02%,凈利潤4234.00萬元,同比增長19.89%;2018年前三季度,公司營業收入6.20億元,同比增長40.18%,凈利潤2645.77萬元,同比增長57.40%。

表面上奧能電源提振了上市公司業績,但是,卻埋下了更大的隱患。

杭州高新在2018年半年報中表示,“奧能電源的生產模式為以銷定產,根據銷售訂單簽訂情況進行生產加工”,但是,奧能電源的存貨情況卻不容樂觀。

2017年,奧能電源的產品,生產3395套,銷售2418套,庫存5650套。截至2017年底,杭州高新存貨余額1。18億元,較2016年底增長105。27%。

截至2018年三季度末,杭州高新存貨余額1。50億元,較2017年底增長27。12%。

除此之外,應收賬款一直是奧能電源的困擾之一。根據杭州高新收購奧能電源的草案,截至2016年12月31日,奧能電源應收賬款賬面價值6470.13萬元,占總資產的比率為44.34%。

收購完成后,奧能電源推高了上市公司的應收賬款規模。

2017年底,杭州高新應收賬款2.44億元,較2016年底增長65.90%;2018年三季度末,公司應收賬款4.66億元,較2017年底增長90.98%。

雖然奧能電源賬面上賺了錢,但這個錢遲遲收不回來,導致上市公司的經營性現金流極度惡化。

2017年,杭州高新經營性現金流1141.47萬元,同比下降73.80%;2018年前三季度,繼續下降396.94%至-2.54億元。

無奈之下,2018年12月,杭州高新以原價將奧能電源原路賣回。

折騰了一年多,杭州高新又回到原點。因借錢支付對價款,公司還白白損失了過千萬的財務費用。

值得一提的是,杭州高新的應收賬款中,有一筆來自控股股東高興控股。這筆錢不多,僅12萬人民幣,但控股股東欠的時間有點長,已經連續多年計提壞賬準備了。看來控股股東還真是缺錢。關鍵是,上市公司還年年分紅呢,控股股東只進不出?

準備收購游戲公司,被問詢后生變

杭州高新收購奧能電源,不僅沒能解決自己的業務危機,反而深深地掉入了“賺錢而得不到”的尷尬之中,竹籃打水一場空。

為了繼續解決業績疲軟的問題,公司推出新的并購案,企圖通過涉足游戲產業來重新振作。

3月3日晚間,杭州高新公告稱,擬以2。5億元現金收購廈門市快游網絡科技股份有限公司(簡稱“快游科技”)100%股權,廈門快游承諾2019年-2021年扣非凈利潤分別不低于3600萬元、4500萬元、5500萬元。

快游科技主營業務為頁游和手游開發,已上線作品包括《刺秦秘史》《魔域永恒》《鴻蒙天尊》《御劍萌仙傳》《桃源靈境》《畫狐》《魔君》。

2017年,快游科技營業收入3094.14萬元,凈利潤967.47萬元;2018年前三季度,快游科技營業收入4255.66萬元,凈利潤2018.51萬元。

如收購快游科技,同樣能對杭州高新的業績起到提振作用:杭州高新業績快報披露,2018年,公司營業收入8。54億元,但凈利潤僅為2430。27萬元。

單看盈利能力,這又是一個不錯的標的,如果收購成功,杭州高新將再次擁有第二主業。

但是,快游科技同樣存在應收賬款高企的問題。

截止到2018年9月底,快游科技應收賬款6571萬元,占其凈資產的195%。而快游科技2017年和2018年前三季度的凈利潤之和,還不到3000萬元。

杭州高新收購奧能電源,本來就深受應收賬款之苦,為何要兩次踩入同一個坑?

況且,游戲行業的好時候早就過去了,杭州高新為何要增值649%收購快游科技?

腾讯分分彩杭州高新披露的收購方案非常簡單,最新的業績、估值依據、行業對比、核心產品的運營騰訊分分彩玩法等內容都沒有,以至于交易所直接發函問詢,甚至直接質疑快游科技業務的真實性。

3月13日晚間,杭州高新發布公告稱,為確保公司和快游科技能夠平穩有序的發展,避免整合風險,公司擬對收購快游科技的交易對象、交易價格、收購比例等作出變更。

另外,公司原計劃在3月19日召開的2019 年第一次臨時股東大會上審議《關于收購廈門市快游網絡科技有限公司 100%股權的議案》,也取消了。